毎月分配型投資信託を買ってはいけない理由
なぜ魅力的に見えるのか
毎月分配型投資信託は、見た目のインパクトが強い商品です。
- 毎月お金が入ってくる。給与のように定期的に現金が振り込まれる感覚は、投資を「実感できるもの」にしてくれます
- 利回りが高く見える。年換算で5〜8%などの数字が並ぶと、銀行預金や債券と比べて魅力的に映ります
- 安定している印象がある。毎月決算を出し続けているという事実が、信頼感につながります
問題①：信託報酬と手数料が高い
毎月分配型の信託報酬は、インデックス投信と比べると桁違いに高いことが多いです。
代表的な商品例として、インベスコ 世界厳選株式オープン＜為替ヘッジなし＞（毎月決算型）は信託報酬が年率1.6%程度です。これに対してeMAXIS Slim 米国株式（S&P500）は0.09372%。その差は約17倍です。
この差が複利で積み重なると、長期では資産残高に大きな開きが生まれます。
10年間で1.6%と0.09%の差がどう効くか（元本1,000万円・年率7%成長と仮定）
| 信託報酬 | 実質リターン | 10年後の資産 |
|---|---|---|
| 0.09% | 6.91% | 約1,936万円 |
| 1.60% | 5.40% | 約1,694万円 |
コストの差だけで242万円の差が生まれる計算です。また、窓口販売が多い毎月分配型は購入時手数料も2〜3%かかる商品が存在します。インデックス投信はノーロード（購入手数料なし）が標準です。
問題②：分配金は「利益の受け取り」ではない
分配金の一部または全部は「特別分配金」、つまり自分が投資した元本の払い戻しです。 利益ではなく、自分のお金が戻ってきているだけです。
これを「タコ足配当」と呼ぶことがあります。毎月お金が入ってくる感覚があっても、実際には投資元本が減り続けているケースがあります。利益から支払われる普通分配金は課税口座では約20%課税されますが、元本払戻金（特別分配金）は非課税です。いずれも受け取って使えば運用資産から外れるため、その分は複利運用されません。
問題③：カバードコール戦略の構造的な欠陥
毎月高分配を実現するために「カバードコール戦略」を使う商品があります（QYLDなどのETFが代表例）。
カバードコールとは
保有している株式（または指数）に対して、コールオプション（株を決まった価格で買う権利）を売り、プレミアム（オプション料）を受け取る戦略です。このプレミアムを原資に高い分配金を出します。
なぜ効率が悪いか
たとえば株価が100の時に「105で買う権利」を売ったとします。株価が120になっても、105を超えた部分の利益は得られません。さらに：
- プレミアムの再投資まで時間がかかる。オプション売却 → 分配金支払い → 受け取り → 再投資というサイクルには時間的なロスがあります
- 下落局面では守ってくれない。コールを売ってもプレミアム分しか下落をカバーできないため、株価が大幅に下落すれば損失は同じように発生します
実際のデータで見ると：
S&P500指数に対してカバードコールを適用したETF（XYLD）は、2013年から2026年にかけてのトータルリターンが概算で60〜80%程度です。同期間のSPY（S&P500 ETF）は300%超を記録しています（出典：ETFvest - XYLD Total Return Analysis）。
QYLD（NASDAQ100カバードコール）はNAVが年平均3.72%下落し続けているというデータもあります（出典：Global X QYLD Fund Page）。
問題④：成長株を組み入れにくい構造
毎月高い分配金を出すには、原資となる配当収入やオプション料が必要です。結果として高配当・バリュー株に偏り、NVIDIAやAppleのような成長株を組み込みにくい構造になります。
インベスコ世界厳選株式オープン（毎月決算型）は割安株に投資するバリューアプローチを採用しています。バリュー株は市場全体が強い局面では劣後しやすく、長期では市場平均に及ばないケースが多い。
結論
- 信託報酬・手数料が高く、長期で資産格差が広がる
- 分配金の一部は元本の払い戻しで、実質的な利益ではない
- カバードコール型は上昇局面での機会損失が大きく、長期でS&P500に大きく劣後する
- 成長株を組み込みにくい構造のため、市場平均を下回るリスクが高い
長期投資の基本となるインデックス積立についてはS&P500インデックス積立を軸に据える理由、取り崩し期の設計については積立投資の「出口戦略」をご覧ください。
参考リファレンス
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