Alphabetを長期保有する理由｜YouTubeとAIインフラの投資仮説

私の結論：広告で稼ぎ、AIインフラへ再投資できる点を評価する

私がAlphabetを保有する理由は、YouTubeやGoogle検索という大きなユーザー接点と、Google Cloud、データセンター、独自TPU、ネットワークを同じ企業グループ内に持っているからです。

Alphabetを単なる広告会社とも、AIの成長株とも見ていません。現在の広告収益を、次の成長基盤となるAIとクラウドへ投資できる企業として見ています。ただし、AIへの巨額投資が続くだけでは投資仮説は成立しません。クラウドの売上と利益が伸び、投資を回収できているかまで確認する必要があります。

※上表は筆者個人の判断基準であり、将来のリターンを保証するものではありません。

最初に購入した理由はYouTubeだった

最初に注目したのはGeminiではなく、YouTubeでした。YouTubeでは、投稿者が視聴者に選ばれるために新しい動画を作り続けます。Alphabet自身がすべてのコンテンツを制作しなくても、投稿者同士の競争によって内容が更新され、視聴者との接点が維持される構造です。

視聴者が集まり続ければ、広告主にとっても価値のある場所であり続けます。2026年4〜6月期のYouTube広告売上は110億5,500万ドルで、前年同期の97億9,600万ドルから約13%増えました。私が購入時に評価した広告基盤は、最新決算でも成長を続けています。

私が最初にAlphabetを購入した一番の理由は、YouTubeという広告インフラを持っていることです。投資先を考えるとき、ユーザーとの接点を誰が持っているかを重視しています。

YouTubeでは投稿者がコンテンツを作り、視聴者に選ばれるために競い合います。その結果、内容の鮮度が保たれます。この循環は、Alphabetが持つ大きな強みだと考えました。

もっとも、YouTubeが長く使われることと、広告収益が同じ速度で伸びることは別です。視聴時間だけでなく、広告売上、サブスクリプションの成長、コンテンツ獲得費用も分けて見ます。

現在もっとも重視するのは「Google Cloud × AI」

購入時はYouTubeを重視していましたが、現在の中心はGoogle CloudとAIです。AlphabetはGeminiというモデルだけでなく、データセンター、サーバー、ネットワーク、独自設計のTPUまで持っています。

Google Cloudの公式資料によると、TPUはAI向けに設計されたアクセラレーターで、Google Cloudを通じて外部顧客も利用できます。また、Googleのグローバルネットワークは200を超える国と地域に広がり、陸上・海底光ファイバーを含む大規模な通信基盤を持ちます。すべてを完全に内製しているわけではなく、海底ケーブルでは通信事業者との共同建設や回線の調達も行っています。それでも、計算資源と通信網を自ら設計・運用できる範囲の広さは重要です。

最新決算で確認できる成長と投資負担

Google Cloudの営業利益率は単純計算で約36%まで上昇しました。一方、2026年上期の設備投資は805億9,800万ドルで、前年同期の396億4,300万ドルから倍増しています。2026年4〜6月期にはTPUシステムの販売収益も新たに計上されているため、Cloudの伸びをすべて継続課金型の成長とみなすこともできません。

ここが今後の確認点です。AI需要が強いことだけでなく、次の3つを一緒に追います。

1. Google Cloudの売上成長が続いているか
2. 技術インフラ費用を吸収しながら、営業利益を増やせているか
3. 設備投資の増加に対し、営業キャッシュフローと将来の収益が見合っているか

AI事業は今後も成長すると考えています。その中で、AI事業者がインフラを自社で持つ意味は大きいと思います。外部から計算資源を借りるだけでなく、データセンター、ネットワーク、TPUまで幅広く管理できれば、性能とコストの両面を改善できる余地があるからです。

ただし、自社保有なら必ず低コストになるわけではありません。設備を先に作り、需要が想定に届かなければ固定費が残ります。今は「持っていること」よりも「投資を利益に変えられること」を重視しています。

AI関連企業をまとめて比較した考え方は、AIはインフラになるでも整理しています。

5%下落は「買い」の合図ではなく、再点検の合図

私は1〜2%の下落では、買い増しをほとんど検討しません。日々の値動きの範囲であり、事業価値が変化したとは限らないからです。5%以上の大きな下落があったときに、初めて候補として見直します。

ただし、下落率だけでは割安かどうかは分かりません。5%下がっても、利益見通しが10%悪化していれば割安とは限りません。実際の確認順序は次の通りです。

1. 下落理由が市場全体、決算、規制、競争のどれかを確認する
2. 広告とCloudの売上・利益に、構造的な変化がないかを見る
3. PERなどの評価指標を、Alphabetの過去と他の保有候補に比べる
4. 期待する成長余力が、ポートフォリオ内の別銘柄より大きいかを判断する
5. 一度に買わず、追加後の構成比が過度に高くならないか確認する

私は、保有銘柄同士の成長余力と現在の評価を比較して買い増します。Alphabetだけを見て「以前より安いから買う」とは考えません。

5%以上の下落は、購入を自動的に決める基準ではなく、調べ直すきっかけです。下落後も投資仮説が変わらず、他の候補より魅力があると判断できたときに買い増します。

決算直後に毎回売買するわけではない

私はすべての決算発表直後に売買しているわけではなく、多くの場合は何もしません。短期的な市場予想との差より、事業の方向が変わったかを重視しているためです。

一方で、個別株を保有する以上、少なくとも公式決算の数字は定期的に確認する必要があります。売買の有無と、決算を確認することは別です。私は次のような変化があったときに、詳しく見直します。

• 株価が大きく上昇または下落した
• Geminiなど、日常的に使うサービスの品質が明確に変わった
• Google Cloudの価格や供給状況に大きな変化があった
• 設備投資だけが増え、Cloudの成長や利益が追いついていない

サービスを使った感触は、決算書に現れる前の変化に気づく入口になります。ただし、自分の使用感は一人分の観測にすぎません。最終判断では、公式の売上、利益、顧客需要に照らして確認します。

投資仮説が崩れたと判断する条件

当初は「広告事業またはクラウド事業が赤字になったら」と考えていました。しかし、1四半期の利益低下だけでは、長期投資の撤回条件として粗すぎます。成長投資や一時費用で利益率が下がる場合もあるからです。

現在は、次の状態が複数四半期続くかを見ます。

• Search・YouTubeの利用と広告収益が弱まり、回復の根拠が見えない
• Google Cloudの成長率と営業利益率がともに悪化する
• 巨額のAI設備投資に対し、売上、利益、キャッシュフローの回収が進まない
• Geminiなどの製品競争力が落ち、既存のユーザー接点へAIを展開できない
• 規制や訴訟により、広告配信やサービスの標準設定が長期的に制約される

これらのうち一つが起きただけで即売却するのではなく、「なぜ起きたか」「改善可能か」「他の投資先より保有価値があるか」を確認します。

一生保有したいからこそ、売る条件を決めておく

私の基本姿勢は、最低5年、できれば一生保有することです。大きな企業には、需要、経営、人材、ブランド、設備など、規模を築けた理由があります。特にデータセンターやグローバルネットワークは資本と時間を要し、短期間で置き換えることは簡単ではありません。

ただし、大企業であることは永続性の保証ではありません。技術転換を逃す、規制で事業モデルが変わる、設備投資の効率が落ちることはあります。「一生持つ」は売却条件を持たないという意味ではなく、四半期の値動きで手放さないための時間軸です。

私は基本的に、一生持つつもりで投資します。最低でも5年を前提に、その間に需要と事業の持続性があるかを考えます。

一方で、会社の大きさだけを安心材料にはしません。YouTubeという接点と、Cloud・AIへの投資が利益につながるという仮説が崩れたなら、長期保有を前提から見直します。

現在の保有方針と他資産との位置づけはポートフォリオで公開しています。

まとめ

Alphabetへの投資で私が見ているのは、次の循環です。

Search・YouTubeでユーザーと広告主を集める → 広告で得た資金をCloud・AIへ投じる → 自社インフラを製品と収益へ変える

2026年4〜6月期は、YouTube広告とGoogle Cloudの双方が成長し、Cloudの利益も拡大しました。ただし、設備投資も急増しています。今後はAIという言葉の強さではなく、投資額に見合う利益とキャッシュフローを生み続けられるかで判断します。

本記事は特定銘柄の購入を推奨するものではありません。個別株には元本割れの可能性があり、記載した条件は筆者自身の判断記録です。

出典・参考資料

数値は特記のない限り2026年6月30日までの3か月または6か月の実績です。

• Alphabet Form 10-Q（2026年6月期、SEC）
• Tensor Processing Units（Google Cloud）
• Google global network（Google Cloud）
• Google network infrastructure investments（Google Cloud Blog）